SEC가 토큰화 증권에 대한 성명서를 냈다. 성명서는 토큰화 증권 분류 방식과 각 모델에 대한 의견을 담고 있다.
SEC는 토큰화 모델을 크게 4가지로 분류한다:
▪️Issuer-Sponsored Tokenized Securities
▪️Tokenized Security Entitlement
▪️Linked Security
▪️Security-Based Swap
첫 번째로, Issuer-Sponsored Tokenized Securities는 발행사가 기존에 오프체인 DB로 관리하던 주주명부에 블록체인을 통합하는 것이다.
이는 증권의 형태만 달라졌을 뿐 본질은 같다. 즉 기존 증권법을 준수하며 토큰화될 수 있는 방식이며, @Securitize가 이 방식의 대표적인 예시이다.
두 번째로, Tokenized Security Entitlement에서는 토큰화되는 것은 증권 그 자체가 아니라, 투자자가 중개/커스터디 기관을 통해 간접적으로 가지는 권리이다.
이는 제 3자가 관리하는 명부 시스템에 블록체인을 통합하는 것으로 가능하며, 대표적인 예시로 @The_DTCC 가 있다.
세 번째로, Linked Security는 제 3자가 다른 회사의 증권을 기초자산으로 참조하여 자신의 이름으로 새 증권을 발행한 것이다.
투자자는 오직 제 3자가 발행한 증권에 대한 권리만 가지고 있으며, 참조 회사에 대한 그 어떠한 권리도 갖지 않기 때문에 SEC는 주의가 필요하다고 언급했다.
마지막으로, Security-Based Swap은 제 3자가 다른 증권을 기초로 삼아 가격을 추종하는 합성적 노출을 제공하는 스왑형 계약이다.
이는 Linked Security와 다르게 증권이 아니며 파생 계약이기 때문에 규제 요건이 엄격하다. 대표적인 예시로는 @RobinhoodApp의 주식토큰이 있는데 미국에서 서비스를 못하는 이유가 여기에 있다.
SEC의 이번 성명서는 토큰화 증권의 분류 모델을 제시하고, 각 모델에 대한 SEC의 의견이 담겨있다는 점에서 그 의미가 매우 크다.
SEC는 이번 성명서를 통해 @Securitize 등의 플랫폼이 하고 있는 직접 토큰화 모델은 아무런 문제가 없다는 것을 명확하게 했고, 과거 @The_DTCC에게는 토큰화 관련해서 no-action letter을 보내기도 했다.
증권은 토큰화된다고 하여도 증권이다. 하지만 최근 증권이 토큰화되는 방식을 보면 규제를 회피하기 위해 우회하는 방식이 굉장히 많다. 투자자들은 자신이 투자하고 있는 토큰화 증권에 수반되는 권리를 확실하게 이해하고 투자할 필요가 있다.
