Hyperion DeFi가 1월 12일 신임 CEO 장현수(Hyunsu Jung) 명의의 첫 주주서한을 발표했다. 동사는 단순히 HYPE 트레저리 보유 주체가 아닌, 온체인 $HYPE 운영 기업으로서의 정체성을 명확히 하고 있다.
서한에서 언급된 트레저리 운용 타임라인은 상당히 인상적이다. Hyperion은 5,000만 달러 규모의 PIPE 완료 이후 수개월 내에 다음과 같은 성과를 달성했다:
8일: Kinetiq 및 Pier Two와 함께 "Kinetiq x Hyperion" validator 런칭
30일: HyperEVM 최초의 기관용 LST인 HiHYPE 출시
2025년 9월: 첫 HAUS 고객으로 Credo 온보딩
2025년 10월: Felix와 파트너십 체결, 500,000 HYPE를 HIP-3 거래소(주식 및 원자재 24/7 거래 지원)에 배분
2025년 12월: Native Markets와 파트너십 체결, USDH 인센티브에 300,000 HYPE 배분
2025년 3분기 순이익은 660만 달러를 기록했으며, 이는 회사 10년 이상 역사상 가장 수익성 높은 분기라고 밝혔다. 동사가 원래 Eyenovia라는 안과 의료기기 회사였다는 점을 감안하면 다소 의아한 발언이나, 요점은 더 이상 토큰을 보유한 채 가격 상승만을 기대하는 것이 아니라, 다양한 수익원을 통해 실제 매출을 창출하고 있다는 점이었다.
DAT를 분석할 때 필자가 지속적으로 강조하는 지점이 바로 이 부분이다. 살아남는 DAT는 에쿼티 발행 → 토큰 매입 → 반복이라는 사이클을 음악이 멈출 때까지 돌리는 "무한 ATM" 형태가 아닐 것이다. 주목할 만한 DAT는 HYPE가 50% 하락하더라도 무너지지 않는 수익 구조를 구축하는 곳이다.
밸리데이터 수수료, HAUS 수수료, 펠릭스(Felix)와의 거래소 수익 분배 등은 토큰 가격과 무관하게 현금흐름을 창출한다. 이러한 수익원이 의미 있는 규모로 성장할 수 있을지는 여전히 열린 질문이지만, 최소한 구조 자체는 올바른 방향이라고 판단한다. Hyperion은 가장 많은 HYPE를 축적하는 게임이 아니라, 주당 에쿼티가 시간이 지남에 따라 더 생산적인 HYPE를 대표하도록 만드는 게임이라는 점을 이해하고 있는 것으로 보인다.
또 하나 눈에 띄는 부분은 AI에 대한 언급이다. Jung CEO는 2025년 10월에 진행된 Nof1 AI의 Alpha Arena를 언급했는데, 이 대회에서 GPT5, Claude Sonnet 4.5, DeepSeek Chat V3.1 등 frontier 모델들이 각각 1만 달러를 지급받아 하이퍼리퀴드에서 실제 트레이딩 경쟁을 펼쳤다.
그가 구축하려는 논지는 에이전틱(agentic) 트레이딩이 확대됨에 따라 자본이 자연스럽게 가장 깊은 유동성과 최고의 기술 인프라를 갖춘 플랫폼으로 흘러갈 것이라는 점이다. 다소 추측적이고, 주주서한에 담기에는 이른 감이 있으나, AI 에이전트가 금융시장에 점점 더 참여하게 될 것이라는 전제를 받아들인다면 하이퍼리퀴드의 포지셔닝은 논리적으로 타당하다.
경영진과 이사회는 2025년 12월 중 총 189,204주의 HYPD 주식을 매입했다. 내부자 매수가 무언가를 보장하지는 않지만, 최소한 그들이 공개적으로 표명하는 확신과 일관성은 있다.
필자가 주목할 부분은 crypto-per-share가 실제로 증가하는지 여부다. Hyperion은 1억 달러 규모의 일관신고서(shelf registration)를 보유하고 있어 추가적인 에쿼티 발행을 통해 HYPE를 계속 매입할 수 있다. 트레저리 성장이 희석을 앞지르는 한 문제가 없지만, 운영 수익의 뒷받침 없이 약세장에서 발행을 지속할 경우 수학은 급격히 나빠진다.
또 다른 변수는 HYPD가 mNAV 대비 프리미엄으로 거래되는지 디스카운트로 거래되는지 여부다. 지속적인 프리미엄은 기관투자자들이 하이퍼리퀴드 익스포저를 원하지만 HYPE를 직접 보유할 수 없다는 논지를 뒷받침한다. 반면 지속적인 디스카운트는 에쿼티 래퍼가 토큰 직접 매수 대비 큰 부가가치를 제공하지 못한다는 의미로 해석된다.
